2015年1-4月電力行業動態概述

發電量:全國增速接近持平，水電增速仍較快;4月份利用小時:全國全部機組低于4年來同期水平;電源工程投資完成額:4月份電源投資環比上升;用電量:第二產業用電量累計增幅-0.8%，第三產業用電量累計增幅7.9%;動力煤價格:在原油價格壓制下振蕩走低。

2015年1-3月行業經濟數據跟蹤

3月份當月利潤總額創近年來最佳水平;火力發電企業:2015年1-3月累計銷售收入同比增長-5.3%，累計利潤總額同比增長15.5%;水力發電企業:2015年1-3月累計銷售收入同比增長16.8%，累計利潤總額同比增長163.0%;3月份平均銷售單價:水電、火電環比略有下降。

投資建議

未來十二個月內，維持對電力行業“增持”評級

進入2015年第二季度，梯級水電站高水位調節庫容將在枯水期末期加快釋放，發電量預期將大幅增長，推動業績高成長。發改委對水電上網價格形成機制的改革已使水電上網價格跟隨火電波動，讓水電的資源屬性增強。

我們預計2015年第二、三季度中國氣候將有望恢復正常，帶動正常的電力消費，因此電力行業的業績高增長將延續到2015年第三季度。

重點關注:川投能源(26.48, 0.55, 2.12%)(600674)、長江電力(13.55, 0.38, 2.89%)(600900)等

風險提示

1、宏觀面趨緊，利率飆升導致的系統性風險;

2、相關行業發展政策推出緩于預期;

3、在建電站投資金額大幅超支、工期延長;投產水電站來水波動較大。

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