國家能源局下發了《配電網建設改造行動計劃(2015-2020年)》，2015 年投資不低于3000億元，十三五期間累計投資不低于1.7萬億元。配電網作為關乎民生的重要公共基礎設施，建設的投入一直不足，近年發展雖然取得了一定成效，但用電水平比國際先進水平仍有差距。同時今年以來宏觀經濟出現L形走勢，增長的壓力比較大，配電網加大投入兼顧保障民生和拉動投資的雙重效果，經過多年的呼喚政策終于落地。
《計劃》中規劃到2020年，中心城市、城鎮地區、鄉村及偏遠地區的供電可靠性分別達到99.99%、99.88%和99.72%；加快建設現代配電網，推進配電自動化和智能用電信息采集系統建設，實現配網的可觀可控，滿足新能源、分布電源、電動汽車多元化負荷發展需求。
2015年追加投資重點在“農配網”
國家電網公司于7月上旬召開的加快推進農網改造升級工程動員部署會，將在年初已安排902億元農網投資的基礎上，新增農網改造升級工程投資674億元，全年國家電網農網改造升級投資將達1576億元，農網投資規模創歷史新高，再加上南網和其他地方電網的農網投資，我們判斷全國3000億元的配網投資中農網將占70%以上。由此可見2015年追加的投資主要在農配網上，農配網的主要問題在于供電能力不足，變壓器容量不足，供電電壓偏低，所以我們預計后續電網公司將加大一次設備的采購力度，配網一次設備將占追加農配網投資的20%~25%，主要設備包括配電變壓器、開閉所、柱上斷路器、箱式變電站、環網柜等。
加強配網智能化建設
與傳統配電系統相比，由于分布式電源、微網、儲能裝置的大量接入及智能化用電裝備的應用，智能配電系統更加復雜，對安全可靠性、供電質量等要求更高。《計劃》要求對于新能源，要推廣應用發電功率預測技術；對于分布式電源，要滿足即插即用的并網設備技術；對于智能電表，要建設智能計量系統，支撐電網與用戶的互動；對于微網，要有序開展微電網示范應用；對于能源互聯平臺，要實現能源和信息的雙向流動，促進能源和信息的融合。我們看好智能化配網為上述細分產業帶來的支撐作用，為后續各種形式的能源互聯網打下基礎，特別是已經成型并開始吸納用戶的能源互聯平臺，將依托更先進的配網開拓更多元化的業務，逐步成為更加綜合性的用電服務商。
電網設備企業上半年業績極差，此次大幅追加投資，預計四季度將有所改善，配網業務占比高的企業明年將有較好的增長。從國家電網公司集中規模招標的總量來看，在今年已經發布公告的四批招標中，總量至少持平于去年同期，同時招標規則并未出現大幅調整，所以電力設備企業今年上半年都是訂單不少，但是交付極少的尷尬局面。此次國網大幅追加投資后，我們認為現有的投資項目有望加快進度，同時此次追加投資明確要求明年7月完成投資，預計項目啟動會很快。預測下半年，尤其是四季度電力設備企業的業績將會有所好轉，盡管今年全年依然改變不了整體業績下滑趨勢，但是最差的時候已經過去，明年電網設備企業將有較好的增長。
投資建議和策略
我們認為配網板塊將迎來較好的中長期投資機會，建議關注三條主線：
首先，“農配網”投資額大幅提升短期內利好配網一次設備廠家，配電變壓器、開閉所、柱上斷路器、箱式變電站、環網柜等一次設備作為配網的主要組成設備在采購規模上會有較大提升；
其次，配電自動化企業和二次企業，也將作為配網智能化提升的受益者，盡管相關電力設備公司中報業績很差，但我們認為已經在預期之中，國網積極行動接近翻倍的比例追加投資，預期下半年業績將有所改善，四季度迎來發展的拐點；
最后，遠期推薦用戶側重能源互聯網板塊，隨著電改配套文件的逐步落地和配網投資的大幅提升，用電服務業務將迎來新的大格局。此外考慮相關上市公司的配網業務占比、公司行業地位和彈性的對比。 來源： 證券市場周刊
