8月11日晚間，文山電力（600995.SH）披露公告，公司重大資產置換及發行股份購買資產并募集配套資金暨關聯交易已獲中國證監會無條件通過。

經由此次資產重組，文山電力的主營資產將置換為南網調峰調頻公司100%股權，南方電網成為公司控股股東，實控人依然為國務院國資委。

未來，南方電網將以文山電力為基礎，聚焦抽水蓄能、調峰水電和電網側獨立儲能業務的開發、投資、建設和運營，打造優質儲能上市平臺。

政策助推抽水蓄能加速發展

雙碳目標正推動國內能源結構快速變化，光伏與風電等新能源發電產業的大規模發展，為儲能行業提供了潛力空間。抽水蓄能作為技術最成熟的綠色長周期儲能方式，容量大、損耗小，單位成本優勢突出，且具備大規模開發條件。

國家能源局有關負責人在今年7月表示，發展抽水蓄能對于促進新能源大規模高比例發展、提高電力系統安全穩定運行水平、擴大有效投資具有重要意義，國家能源局正加快推進抽水蓄能項目開發建設。

根據2021年9月國家能源局發布《抽水蓄能中長期發展規劃（2021-2035年）》，到2025年末，全國抽水蓄能投產裝機容量將達到6,200萬千瓦以上；到2030年末，達到12,000萬千瓦以上的總體發展目標。

今年6月，國家能源局召開推進抽水蓄能項目開發建設視頻會議，再次強調要加快推進2022年抽水蓄能項目核準工作，確保2022年底前核準一批項目，促進抽水蓄能又好又快大規模高質量發展。

政策東風助力下，抽水蓄能行業正迎來快速發展期。

置入資產增量空間可觀

據文山電力此前披露的公告，南網調峰調頻公司持有的抽水蓄能及調峰水電資產量級與質量皆較為可觀。

其中，南網調峰調頻公司現有已全部投產運營的7座抽水蓄能電站，裝機容量合計為1,028萬千瓦；1座已取得核準、主體工程已開工的抽水蓄能電站，裝機容量120萬千瓦，預計于2025年建成投產；此外，還有11座抽水蓄能電站進入前期工作階段，總裝機容量1,260萬千瓦，將于“十四五”到“十六五”陸續建成投產。

此外，雙調公司在電化學儲能領域已有多年技術及業務沉淀。建有國內首個兆瓦級電池儲能站——深圳寶清電池儲能站，該儲能站是國家“863計劃”兆瓦級電池儲能站關鍵技術研究及應用的試點工程。雙調公司目前已投運電網側電池獨立儲能電站4座，共計30MW/62MWh，此外，有3個電網側百兆瓦級獨立儲能站進入前期工作階段，總裝機規模470MW/940MWh，將根據系統調節需要于2022年和2023年陸續建成投產。上述增量項目的陸續投產，將為上市公司未來的業績釋放打開空間。

兩部制電價帶來收益利好

2014年，國家發改委出臺的《關于完善抽水蓄能電站價格形成機制有關問題的通知》首次提出抽水蓄能電站執行兩部制電價。2021年4月，國家發改委正式出臺《國家發展改革委關于進一步完善抽水蓄能電站價格形成機制的意見》，明確已投產且執行單一容量制及電量制電價的抽水蓄能電站將于2023年開始全面執行兩部制電價。

上述《通知》提出“政府核定的抽水蓄能容量電價對應的容量電費由電網企業支付，納入省級電網輸配電價回收”，理順了抽水蓄能電站容量電費向終端用戶電價疏導的通道。

以政府定價實現容量電價，以競爭方式形成電量電價。抽水蓄能電站可通過市場競爭形成的價格，準確揭示電量和容量價值，獲得收益。天風證券在此前的研究中提出，明確有電力現貨時的電量電價按現貨市場價格及規則結算，抽水蓄能電站在電力系統中削峰填谷、低抽高發的運行特性將受益于現貨市場的逐步推行。

文山電力此前披露的交易報告書中提出，兩部制電價的推行，健全了抽水蓄能電站費用的分攤機制，為抽水蓄能電站通過電價回收成本并獲得合理收益提供了保障。