整體來(lái)看，逆變器成為除上游硅料環(huán)節(jié)之外業(yè)績(jī)表現(xiàn)最亮眼的光伏子板塊，各家企業(yè)均實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)翻番。2022年全球光伏裝機(jī)規(guī)模持續(xù)高增，其中歐洲地區(qū)的分布式儲(chǔ)能呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，成為推動(dòng)逆變器企業(yè)盈利大增的主要原因。
逆變器板塊去年業(yè)績(jī)大爆發(fā)
逆變器是光伏電站最重要的核心部件之一，處于光伏下游且是非硅環(huán)節(jié)。在全球光伏裝機(jī)規(guī)模高增的背景下，因逆變器價(jià)格對(duì)硅料價(jià)格不敏感，相對(duì)來(lái)說(shuō)能更直接受益終端需求的增長(zhǎng)，使得逆變器板塊一直備受市場(chǎng)高度關(guān)注。
整體來(lái)看，在去年硅料價(jià)格高位運(yùn)行的背景下，A股光伏逆變器廠商出貨量高增，集中式逆變器、組串式逆變器、微型逆變器、儲(chǔ)能逆變器的廠商均實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)翻番。
陽(yáng)關(guān)電源（300274.SZ）主營(yíng)集中式逆變器和組串式逆變器，其凈利潤(rùn)規(guī)模為逆變器板塊第一，公司預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入390億元-420億元，同比增長(zhǎng)62%-74%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)32億元-38億元，同比增長(zhǎng)102%-140%，扣非后歸母凈利潤(rùn)30億元-36億元，同比增長(zhǎng)125%-170%。
微型逆變器“雙雄”昱能科技（688348.SH）、禾邁股份（688032.SH）業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼。其中昱能科技的預(yù)告凈利潤(rùn)增速高達(dá)230%-269%，成為逆變器“增速王”，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.4億元-3.8億元。禾邁股份預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5億元-5.5億元，同比增加147.84%-172.63%。
去年四季度，光儲(chǔ)裝機(jī)節(jié)奏大幅提速，推動(dòng)部分逆變器廠商交出超市場(chǎng)預(yù)期的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。龍頭股固德威（688390.SH）Q4季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.15億元-4.32億元，同比增長(zhǎng)392.19%-575%，表現(xiàn)超市場(chǎng)預(yù)期。固德威預(yù)計(jì)全年歸母凈利潤(rùn)5.9-7.07億元，同比增111.06%-152.92%，扣非后歸母凈利潤(rùn)5.67-6.8億元，同比增長(zhǎng)131.68%-177.85%。公司表示，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要受分布式儲(chǔ)能在歐洲市場(chǎng)爆發(fā)式增長(zhǎng)，公司儲(chǔ)能逆變器及儲(chǔ)能電池銷(xiāo)量提升影響。
從二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，逆變器指數(shù)2022年累計(jì)上漲19.10%，雖大幅跑贏光伏指數(shù)，過(guò)程可謂跌宕起伏。去年4月市場(chǎng)新能源板塊遭大幅殺跌，逆變器板塊亦跌至全年最低點(diǎn)，其中固德威的股價(jià)單月狂瀉50%，一眾投資者慌不擇路。5-7月份，逆變器板塊走出“填坑式”反彈行情，指數(shù)累計(jì)大漲逾70%，四季度該指數(shù)再漲7.09%，錄得年線四連陽(yáng)。禾邁股份、昱能科技等個(gè)股年漲幅高居全市場(chǎng)前列。
硅料價(jià)格松動(dòng)，逆變器廠能截住多少利潤(rùn)
當(dāng)前，硅料價(jià)格已明顯下行，新增產(chǎn)能于全年四季度起持續(xù)釋放帶動(dòng)需求進(jìn)一步釋放，有望推升電站開(kāi)發(fā)商內(nèi)部收益率提升。
具體到逆變器環(huán)節(jié)，市場(chǎng)分析認(rèn)為，并網(wǎng)逆變器和儲(chǔ)能逆變器將直接受益于光伏裝機(jī)的快速增長(zhǎng)。尤其是我國(guó)作為全球逆變器的主要出口國(guó)，2021年全球逆變器出貨量225GW，排名前10的企業(yè)中6家來(lái)自中國(guó)，6家企業(yè)占全球份額達(dá)66%，業(yè)內(nèi)認(rèn)為這項(xiàng)數(shù)據(jù)在2022年得到了進(jìn)一步提升。
在碳中和趨勢(shì)下，全球光伏裝機(jī)增長(zhǎng)確定，隨著能源安全、清潔能源轉(zhuǎn)型、風(fēng)光大基地建設(shè)以及分布式的較快發(fā)展。根據(jù)CPIA預(yù)測(cè)，全球光伏新增裝機(jī)有望從2021年的170GW增長(zhǎng)至2025年的330GW。
光伏與儲(chǔ)能的需求旺盛已成共識(shí)，今年行業(yè)最大的看點(diǎn)在于硅料價(jià)格下降的幅度和節(jié)奏，以及價(jià)格下跌后哪個(gè)環(huán)節(jié)能夠收獲最高利潤(rùn)。
具體到逆變器，某新能源行業(yè)分析師對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示， 可再生能源占比提升對(duì)儲(chǔ)能的需求具備緊迫性。儲(chǔ)能逆變器作為電化學(xué)儲(chǔ)能系統(tǒng)的核心單元，受電化學(xué)儲(chǔ)能裝機(jī)的增長(zhǎng)將凸顯更高的需求增速。
“硅料降價(jià)后，逆變器、輔材、開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)等環(huán)節(jié)整體受益于需求爆發(fā)。另外，隨著技術(shù)迭代和下游需求，新一代逆變器正在推陳出新。這不僅將帶來(lái)逆變器增量和存量替換的空間，同時(shí)隨著國(guó)產(chǎn)IGBT加速導(dǎo)入，新款逆變器適配國(guó)產(chǎn)IGBT后，出貨規(guī)模有望得到進(jìn)一步提升。”上述分析師對(duì)記者說(shuō)。
各類(lèi)型逆變器中，受益于分布式的推廣和產(chǎn)品性能優(yōu)勢(shì)，組串式逆變器逐漸成為主流。根據(jù)CPIA統(tǒng)計(jì)，2021年，光伏逆變器市場(chǎng)仍然以集中式逆變器和組串式逆變器為主，集散式逆變器占比較小。其中，組串式逆變器依然占據(jù)主要地位，占比為69.6%，集中式逆變器占比為27.7%。
錦浪科技（300763.SZ）是組串式逆變器的代表性企業(yè)，去年公司出貨規(guī)模高增，預(yù)計(jì)全年歸母凈利潤(rùn)10.4-11.0億元，同比增長(zhǎng)119%-132%；扣非歸母凈利潤(rùn)10.3-10.9億元，同比增長(zhǎng)162%-177%。公司表示，組串式并網(wǎng)逆變器及儲(chǔ)能逆變器的市場(chǎng)需求快速增長(zhǎng)，內(nèi)外銷(xiāo)需求旺盛。
前述分析師表示，我國(guó)整縣推進(jìn)分布式光伏建設(shè)和全球分布式光伏裝機(jī)占比提升，是組串式逆變器滲透率不斷提升的主要原因。“技術(shù)層面來(lái)說(shuō)，組串式逆變器更適合復(fù)雜地形，發(fā)電量更高。”他表示，逆變器廠商拼的是價(jià)格優(yōu)勢(shì)，即規(guī)模成本，以及品牌和服務(wù)。
“光伏上游中游的技術(shù)也在不斷迭代，逆變器企業(yè)對(duì)市場(chǎng)需求、組件技術(shù)變化趨勢(shì)的敏感度與識(shí)別能力是關(guān)鍵，考驗(yàn)企業(yè)有否能力根據(jù)客戶(hù)需求，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品快速迭代，搶占市場(chǎng)份額。”該分析師補(bǔ)充說(shuō)。
