一、全面注冊制的修訂背景

2023年2月17日，中國證監會發布全面實行股票發行注冊制相關制度規則，自公布之日起施行。證券交易所、全國股轉公司、中國結算、中證金融、證券業協會配套制度規則同步發布實施。

全面實行注冊制是繼設立科創板并試點注冊制、創業板改革并試點注冊制以及設立北交所并試點注冊制之后，資本市場又一項全局性重大改革部署，對于健全資本市場功能，提高直接融資比重，促進高質量發展具有重大戰略意義。深交所堅持以習近平新時代中國特色社會主義思想為指導，堅持穩字當頭、穩中求進，認真總結評估創業板試點注冊制改革實踐，扎實做好各項準備工作。

在中國證監會統一領導下，深交所按照全面實行注冊制總體要求，根據證券法規定以及中國證監會規章等規定，制定修訂配套業務規則，夯實全面實行注冊制的制度基礎。

二、全面注冊制改革的本質

全面注冊制改革的本質是把選擇權交給市場，強化市場約束和法治約束，是對政府與市場關系的調整。相比核準制，不僅涉及審核主體變化，更充分貫徹以信息披露為核心理念，發行上市全過程更加規范、透明、可預期。

全面注冊制大幅優化發行上市條件。注冊制僅保留企業公開發行股票必要的資格條件、合規條件，將核準制下實質性門檻盡可能轉化為信披要求，監管不再對企業投資價值作出判斷。

全面注冊制需要切實把好信息披露質量關。全面注冊制的實行，進一步明確發行人應當保證信息披露真實、準確、完整，強化經營風險披露，充分揭示對發行人構成重大不利影響的直接和間接風險。加大開門辦審核的力度，明確在項目申報前、首輪問詢發出后、上市委會議后，發行人及中介機構均可與審核機構咨詢溝通，提升審核公開透明度。

三、全面注冊制改革的背景下投資者做更好的應對準備

全面注冊制改革對投資者既是機遇也是挑戰。一方面，資源配置的優化和市場活力的激發使投資者可以更方便地享受更多優質企業的紅利，更好地分享經濟增長成果；而另一方面，全面注冊制改革背景下，投資者的投資能力和風險意識可能受到考驗。

投資者要增強風險意識。在審核標準放寬后，可能會出現一些質量不高或者存在隱患的企業上市。因此，在選擇新股時要慎重考慮其價值和風險，并做好分散投資的準備。

投資者要提高信息識別能力。實行注冊制后，信息披露將成為核心要求。投資者要學會從公開披露的信息中獲取有效信息，并進行獨立分析和判斷。

投資者要樹立長期投資理念。實行注冊制后，市場將更加注重價值導向而非炒作導向。投資者要摒棄短視眼光和跟風心理，并根據自身情況選擇適合自己的投資策略和產品。

四、全面注冊制改革的格局展望

在全面注冊制的改革春風下，內地資本市場將迎來全新發展格局。其一，資源配置效率提高，市場活力得以進一步激發，資金向優質企業集中。其二，以“殼資源”為代表的尾部上市公司價值將被向下重估，一殼難買的情況不再出現，凸顯估值結構性分化。其三，降低以民營經濟為代表的優質企業融資門檻，簡化上市審核程序，提振民營企業家信心。